UniCredit e le strategie di espansione: Orcel valuta Banco BPM e Commerzbank

Il 19 marzo 2025, durante la Morgan Stanley European Financials Conference, l'amministratore delegato di UniCredit, Andrea Orcel, ha affrontato temi chiave riguardanti le strategie di espansione della banca, focalizzandosi sulle operazioni con Banco BPM e Commerzbank.​

Possibile rilancio dell'offerta su Banco BPM

Orcel ha dichiarato che UniCredit non ha mai escluso la possibilità di rilanciare l'offerta pubblica di scambio (Ops) su Banco BPM, a condizione che emergano elementi di valore aggiunto. Tuttavia, ha sottolineato che gli sviluppi recenti non sono stati favorevoli. In particolare, il riferimento è al via libera ottenuto da Banco BPM per realizzare l'offerta pubblica di acquisto (Opa) su Anima Holding, anche in assenza dell'approvazione della Banca Centrale Europea (BCE) all'utilizzo del "Danish Compromise". 

Implicazioni del "Danish Compromise"

Il "Danish Compromise" è una normativa che consente alle banche di trattare le partecipazioni in società finanziarie come attività ponderate per il rischio, riducendo l'impatto sul capitale regolamentare. Orcel ha spiegato che, con l'applicazione di questa normativa, l'operazione Anima avrebbe un rendimento sull'investimento superiore al 15%, senza un significativo consumo di capitale. Senza di essa, il rendimento scenderebbe all'11%, con un consumo di capitale di miliardi di euro, rendendo l'operazione meno vantaggiosa. 

Tempistiche e decisioni future sull'Ops

Orcel prevede di ottenere le ultime autorizzazioni per l'Ops entro la fine di marzo, con un periodo di offerta compreso tra la prima settimana di giugno e l'inizio di luglio. Le decisioni riguardanti la revisione dei termini o l'eventuale ritiro dell'offerta saranno prese fino a due giorni prima della chiusura del periodo di offerta. UniCredit valuterà se l'operazione offre un valore aggiunto e, in caso affermativo, potrebbe rivedere il prezzo dell'offerta. 

Strategia di espansione in Germania: il caso Commerzbank

Sul fronte tedesco, UniCredit ha ottenuto l'approvazione della BCE per aumentare la propria partecipazione in Commerzbank fino al 29,9%. Tuttavia, Orcel ha sottolineato l'importanza della pazienza in questa fase, poiché sono necessarie ulteriori autorizzazioni, alcune delle quali stanno richiedendo più tempo del previsto. Si prevede che tutte le approvazioni possano arrivare entro l'estate o l'inizio dell'autunno. 

Valutazione dell'operazione Commerzbank

Orcel ha evidenziato che, da quando UniCredit ha iniziato ad acquisire quote in Commerzbank, il valore della banca tedesca è raddoppiato. Questo incremento richiede una valutazione approfondita per determinare se sia giustificato e se l'operazione rappresenti ancora un'opportunità vantaggiosa per UniCredit. La banca italiana può scegliere di mantenere la sua partecipazione fino al 2027, beneficiando dei risultati del piano di Commerzbank, oppure decidere di vendere esercitando le opzioni disponibili. 

Considerazioni sulle operazioni di fusione e acquisizione

Orcel ha espresso preoccupazione riguardo ai tempi prolungati necessari per completare operazioni di fusione e acquisizione nel settore bancario europeo. Ha sottolineato che l'attesa per ottenere le necessarie autorizzazioni e completare le operazioni crea incertezza e può influenzare negativamente le decisioni strategiche delle banche.