Bce e Bank of England, i mercati scommettono su quattro rialzi entro il 2027

Gli swap incorporano circa 90 punti base di stretta monetaria per la Bce mentre inflazione ed energia modificano lo scenario dei tassi.

I mercati finanziari hanno modificato rapidamente le aspettative sulla politica monetaria europea. Gli operatori arrivano ora a incorporare circa quattro rialzi dei tassi entro la fine del 2027, sia per la Banca centrale europea sia per la Bank of England.

Per la Bce gli swap scontano complessivamente circa 90 punti base di aumento, con il tasso sui depositi che potrebbe passare dall’attuale 2,25% al 3,25%. Per la banca centrale britannica le aspettative indicano invece un possibile ritorno del tasso di riferimento verso il 4,75%.

La revisione è alimentata dal ritorno delle pressioni inflazionistiche, dall’aumento dei prezzi energetici e dalla crescita economica superiore alle precedenti attese. L’inflazione nell’area euro è salita al 3,3%, livello che rende più difficile per Francoforte mantenere una politica monetaria accomodante.

Il cambiamento delle aspettative ha conseguenze immediate sui mercati obbligazionari. I rendimenti dei titoli di Stato salgono e, attraverso il sistema bancario, il maggiore costo del denaro tende progressivamente a trasferirsi su mutui, finanziamenti alle imprese e altre forme di credito.

Il vero cambio di scenario è il ritorno del rischio di una nuova fase restrittiva dopo il precedente ciclo di riduzione dei tassi. Se le aspettative del mercato fossero confermate, famiglie, imprese e governi dovrebbero confrontarsi più a lungo con un costo del capitale elevato e con minori margini per sostenere investimenti e crescita.