Unicredit al centro del risiko bancario: tra ostacoli normativi e strategie di consolidamento​

Il panorama bancario italiano è attraversato da una fase di intensa ristrutturazione, con Unicredit che si trova al centro di un complesso intreccio di operazioni strategiche e sfide normative. L'offerta pubblica di scambio (OPS) lanciata da Unicredit su Banco BPM rappresenta un tassello fondamentale di questo processo, ma si scontra con una serie di condizioni imposte dal governo italiano che ne complicano l'attuazione.​

Il 22 aprile 2025, Unicredit ha espresso preoccupazioni riguardo alle prescrizioni stabilite dal governo per l'approvazione della sua offerta su Banco BPM. Tra queste, l'obbligo di cessare le attività in Russia entro nove mesi, mantenere un rapporto prestiti/depositi superiore per cinque anni e sostenere gli investimenti in Anima Holding. Unicredit ha comunicato di aver risposto formalmente alle autorità, sottolineando che tali condizioni potrebbero compromettere la capacità della banca di prendere decisioni prudenti e potrebbero portare a risultati indesiderati, come sanzioni. Fino a quando non riceverà un riscontro, Unicredit non è in grado di prendere decisioni definitive riguardo alla sua offerta su Banco BPM.

Il periodo di adesione all'OPS è previsto dal 28 aprile al 23 giugno 2025. Unicredit offre 0,175 azioni proprie per ogni azione di Banco BPM, con un valore complessivo dell'operazione stimato in 13,9 miliardi di euro. Tuttavia, se l'assemblea di Banco BPM del 30 aprile approverà il dividendo proposto, il rapporto di concambio scenderà a 0,166 azioni. Unicredit mira a raggiungere almeno il 50% più un'azione di Banco BPM, con l'obiettivo di arrivare al 66,67%.

L'operazione su Banco BPM si inserisce in un contesto più ampio di consolidamento bancario in Italia. Il governo ha approvato senza condizioni l'offerta di Monte dei Paschi su Mediobanca e quella di BPER su Popolare di Sondrio. Tuttavia, l'offerta di Unicredit su Banco BPM ha interrotto i piani iniziali del governo, che prevedevano una fusione tra Banco BPM e Monte dei Paschi. ​

Parallelamente, Unicredit ha acquisito una partecipazione del 4,1% in Generali, con un ulteriore 0,6% detenuto per conto di clienti terzi. Sebbene la banca abbia dichiarato che l'investimento non è strategico ma finanziario, questa mossa potrebbe influenzare le dinamiche assembleari di Generali, soprattutto in vista del rinnovo del consiglio di amministrazione previsto per l'8 maggio.

Il contesto normativo e regolamentare rappresenta un ulteriore elemento di complessità. Le condizioni imposte dal governo italiano per l'approvazione dell'OPS su Banco BPM, come la cessazione delle attività in Russia e il mantenimento di determinati rapporti finanziari, pongono sfide significative per Unicredit. La banca ha espresso la necessità di chiarimenti prima di procedere ulteriormente con l'offerta. ​

Inoltre, l'agenzia di rating S&P ha recentemente rivisto al rialzo il rating di credito a lungo termine di Unicredit da "BBB" a "BBB+", migliorando l'outlook a positivo. Questo aggiornamento riflette il rafforzamento della posizione esterna dell'Italia e la solidità dei bilanci delle famiglie e delle imprese. S&P ha anche migliorato l'outlook di Banco BPM a positivo, riconoscendo i potenziali benefici derivanti da una possibile integrazione con Unicredit. ​

Il risiko bancario in Italia è quindi caratterizzato da una serie di operazioni complesse e interconnesse, con Unicredit che gioca un ruolo centrale. Le decisioni future dipenderanno da molteplici fattori, tra cui le risposte delle autorità regolatorie, le reazioni del mercato e le strategie adottate dagli altri attori del settore.