RAI Way S.p.A.: flessione nei conti ma confermata la raccomandazione “buy”, tra sfide industriali e opportunità nell’infrastruttura delle reti

RAI Way S.p.A., operatore attivo nella gestione delle infrastrutture di trasmissione televisiva e radiofonica nonché nella fornitura di reti e servizi per broadcaster e telecomunicazioni, ha presentato i risultati relativi al periodo dei primi nove mesi che mostrano un calo nei principali indicatori economici, situazione che ha provocato una reazione negativa del mercato azionario ma non ha modificato la visione ottimistica degli analisti sulla potenziale evoluzione del titolo. In particolare, il gruppo ha registrato una riduzione sia del risultato operativo sia dell’utile netto rispetto alle attese, con un impatto determinato da costi energetici in aumento, oneri per l’ampliamento dell’infrastruttura e una pressione sui ricavi che derivano da contratti che presentano margini più compressi. Nonostante questo contesto, gli analisti confermano la raccomandazione “buy”, fondando il loro giudizio su fattori che vanno al di là dell’andamento corrente e puntano alla presenza di driver di medio-lungo termine, quali il potenziale di consolidamento del settore, il ruolo crescente delle infrastrutture di rete, le opportunità offerte dal piano di transizione digitale e la capacità dell’azienda di generare flussi di cassa stabili.

La debolezza dei conti di RAI Way nei nove mesi è stata attribuita a diversi elementi: da un lato l’aumento dei costi fissi, in particolare quelli legati all’energia e alla manutenzione delle torri e delle reti, che incidono sulla marginalità del segmento trasmissione tradizionale; dall’altro la concorrenza e l’evoluzione dei modelli contrattuali, con una progressiva riduzione delle tariffe riconosciute e una maggiore complessità nella monetizzazione dei servizi accessori. Il management ha segnalato che alcune iniziative strategiche, come l’estensione della rete DAB (radio digitale), l’ampliamento dei data center edge e la valorizzazione delle aree infrastrutturali, comportano oneri iniziali che comprimono i risultati nel breve periodo, ma che sono ritenuti necessari all’adozione di un modello più innovativo e a valore aggiunto. In tale contesto il mercato ha reagito penalizzando il titolo, registrando una flessione superiore al 5 % in una sola giornata, segno del peggioramento percepito dalla componente speculativa.

Parallelamente al calo dei conti, restano tuttavia in piedi i motivi che mantengono vivo l’interesse degli analisti. Il posizionamento di RAI Way nel segmento delle reti e infrastrutture rappresenta un asset strategico in un contesto in cui il consumo dati e i servizi di broadcasting continuano a evolvere. L’azienda dispone di un parco torri diffuso su scala nazionale, di accordi di lungo termine con il suo azionista di riferimento e con operatori di telecomunicazioni e di prospettive di diversificazione che riguardano la fornitura di servizi cloud, data center e infrastrutture per la connettività fissa e mobile. Questa roadmap industriale viene ritenuta capace di generare nuove linee di ricavo nel medio-termine e di compensare l’ordinaria attività ormai in una fase di maturità. Inoltre, l’operazione di potenziale fusione o integrazione con altri operatori del settore delle torri è vista dagli esperti come elemento che potrebbe ridurre la frammentazione del mercato, creare sinergie operative e rafforzare la posizione competitiva del gruppo.

Un ulteriore fattore che alimenta il giudizio positivo degli analisti riguarda il divario tra valutazione e potenziale di valorizzazione del titolo. Il consensus indica un prezzo obiettivo medio che implica un potenziale upside rispetto al prezzo corrente, con margini ragionevoli di recupero qualora l’evoluzione dei driver strategici si concretizzi. La redditività dell’azienda, benché sotto pressione nel breve periodo, appare sostenuta da generazione di cassa e da una policy di distribuzione dei dividendi che, pur soggetta alle condizioni di mercato, è considerata un punto di forza dal mercato. Nell’ambito della struttura finanziaria, RAI Way ha un indebitamento contenuto in rapporto al flusso operativo e mantiene una posizione patrimoniale che consente di affrontare gli investimenti necessari alla trasformazione del business.

Gli investitori e gli operatori del mercato analizzano con attenzione alcune variabili chiave per la validazione della visione favorevole: in primo luogo la capacità del gruppo di contenere la pressione sui costi energetici e operativi, in secondo luogo l’efficacia commerciale delle iniziative di diversificazione – quali i data center edge e i servizi per operatori di telecomunicazione – e in terzo luogo la concretizzazione delle opportunità di consolidamento industriale. La governance e la trasparenza nei rapporti con l’azionista pubblico (RAI – Radiotelevisione Italiana) e con il governo italiano rimangono elementi di attenzione, in quanto le decisioni su partecipazioni, investimenti e strategie di settore potrebbero influenzare la traiettoria futura della società.

Nel complesso, RAI Way si trova in una fase di transizione: il peggioramento dei conti nei primi nove mesi segnala i rischi della commoditizzazione del business tradizionale delle torri e della trasmissione, ma al tempo stesso mantiene vive opportunità legate all’evoluzione delle infrastrutture digitali, alla radicalizzazione delle reti e al consolidamento previsto del settore. Gli analisti confermano il rating “buy” perché vedono un equilibrio tra rischi e potenzialità che premia chi assume una visione di medio-termine e considera il titolo un candidato per la trasformazione industriale piuttosto che un semplice operatore maturo.