Spread sotto quota 90: perché è ai minimi da 15 anni e cosa cambia per BTP, mutui e risparmiatori

Lo spread tra i titoli di Stato italiani (BTP) e quelli tedeschi (Bund) ha toccato nei primi giorni di luglio un livello che non si vedeva da oltre quindici anni: sotto la soglia dei 90 punti base. Un valore che segna un punto di svolta dopo anni in cui il differenziale di rendimento è stato vissuto come un indicatore costante di instabilità economica e rischio Paese. Il dato ha attirato l’attenzione non solo dei mercati finanziari ma anche di investitori privati, risparmiatori e operatori economici, poiché lo spread ha effetti diretti sui costi di finanziamento per lo Stato, sulle condizioni dei mutui e sulla percezione internazionale dell’affidabilità dell’Italia.

Il livello dello spread è determinato dal rendimento dei titoli decennali italiani rispetto a quelli tedeschi. Se oggi il BTP a 10 anni rende circa il 3,9% e il Bund tedesco si attesta poco sopra il 3%, il differenziale è sceso stabilmente sotto i 90 punti base. Si tratta di un risultato che ha sorpreso molti analisti, considerando il contesto macroeconomico europeo ancora segnato da inflazione elevata, politica monetaria restrittiva e tensioni geopolitiche. La discesa dello spread è frutto di una combinazione di fattori, tra cui l’attenuarsi delle tensioni politiche interne, la credibilità fiscale dell’attuale governo, e soprattutto la ritrovata fiducia degli investitori internazionali nella stabilità del debito pubblico italiano.

Uno degli elementi chiave è stato il miglioramento della percezione del rischio Italia da parte delle agenzie di rating e dei fondi globali. Fitch ha recentemente confermato il rating sovrano dell’Italia con outlook stabile, mentre l’asta dei BTP a lunga scadenza ha registrato un livello di domanda molto superiore all’offerta, segno di un rinnovato interesse verso il debito tricolore. A questo si aggiunge il calo generalizzato dei rendimenti in tutta l’Eurozona, legato all’attesa di un possibile allentamento monetario da parte della Banca Centrale Europea nei prossimi mesi, dopo la lunga fase di rialzi per contenere l’inflazione.

Ma cosa comporta, in concreto, questo scenario per il mercato obbligazionario e per i risparmiatori? Un primo effetto si registra sul costo del debito per lo Stato italiano. Con uno spread basso, il Tesoro può collocare titoli a condizioni più favorevoli, riducendo la spesa per interessi. Questo ha effetti positivi sul bilancio pubblico, consentendo margini di manovra aggiuntivi e una maggiore credibilità nell’ambito delle trattative europee, ad esempio sul Patto di Stabilità. Inoltre, la riduzione del rischio percepito rende più attrattivi i titoli italiani anche per gli investitori istituzionali stranieri, ampliando la platea degli acquirenti e migliorando la liquidità del mercato secondario.

Per i risparmiatori, invece, la situazione è più sfaccettata. Da un lato, un BTP acquistato oggi a un rendimento intorno al 3,9% appare ancora competitivo rispetto a molte forme di risparmio tradizionale, soprattutto in un contesto di inflazione in discesa. Tuttavia, lo spread basso implica anche minori cedole future in caso di nuove emissioni, e quindi un ritorno più contenuto rispetto a fasi di mercato più turbolente. Chi ha già in portafoglio titoli a lungo termine può invece beneficiare dell’aumento di prezzo degli stessi, derivante dall’apprezzamento del mercato, e dunque valutare anche operazioni di vendita o ribilanciamento.

Il basso spread influisce inoltre sulle condizioni dei mutui, soprattutto quelli a tasso fisso. Le banche, infatti, utilizzano i titoli di Stato come riferimento per calcolare i tassi di interesse applicati ai clienti. Se il rendimento dei BTP si abbassa, anche i tassi fissi tendono a seguire la stessa direzione, offrendo condizioni più favorevoli per chi intende acquistare casa. Questo effetto non è immediato, ma si riflette progressivamente nelle offerte bancarie, con un impatto positivo sulla domanda di credito immobiliare.

Tuttavia, alcuni analisti avvertono che lo spread così basso potrebbe non essere strutturale. Il contesto resta fragile, e il differenziale potrebbe tornare ad allargarsi in caso di nuove crisi politiche interne, tensioni sul fronte del debito pubblico o cambiamenti nella politica monetaria europea. Il mercato dei titoli di Stato è infatti molto sensibile alle aspettative: basta una dichiarazione della BCE o un’inversione delle aspettative sull’inflazione per innescare movimenti rapidi e anche violenti. Per questo motivo, molti gestori invitano alla prudenza, suggerendo di mantenere una diversificazione geografica e temporale nei portafogli obbligazionari.

Il ritorno dello spread sotto quota 90 rappresenta comunque un segnale di normalizzazione per l’economia italiana, dopo anni in cui il differenziale ha superato anche i 300 punti base. Non si tratta solo di una variabile tecnica, ma di un indicatore che condiziona in modo concreto la fiducia degli investitori, l’accesso al credito, e perfino le scelte di politica economica. Se questa fase di stabilità verrà mantenuta, potrà tradursi in un circolo virtuoso tra finanza pubblica, crescita economica e benessere per famiglie e imprese.