Shanghai corre sull’intelligenza artificiale: Enflame vola del 179% nel giorno del debutto

La corsa cinese all’intelligenza artificiale trova un nuovo protagonista a Piazza Shanghai. Enflame Technology, produttore di processori avanzati destinati ai sistemi di IA, ha chiuso la sua prima seduta sullo Star Market con un rialzo di circa il 179%, dopo essere arrivata a guadagnare ancora di più durante le contrattazioni. Il titolo aveva aperto a 410 yuan, con un balzo del 188% rispetto al prezzo dell’offerta pubblica iniziale fissato a 142,18 yuan, e nel corso della giornata ha toccato un massimo di 475 yuan. Un esordio spettacolare che conferma l’interesse degli investitori per le aziende considerate strategiche nella costruzione di una filiera cinese dei semiconduttori capace di ridurre la dipendenza dai grandi fornitori americani.

Con l’Ipo, Enflame ha raccolto circa 6,12 miliardi di yuan, equivalenti a oltre 900 milioni di dollari, attraverso la vendita di circa 43 milioni di nuove azioni. Prima dell’inizio degli scambi l’operazione attribuiva alla società una valutazione vicina ai 61 miliardi di yuan, ma l’impennata registrata al debutto ha rapidamente moltiplicato la capitalizzazione. L’entusiasmo era apparso evidente già nella fase di collocamento: milioni di investitori avevano presentato richieste per acquistare le azioni e la tranche destinata al pubblico aveva registrato una domanda enormemente superiore ai titoli disponibili. La società è sostenuta da Tencent, che dopo l’offerta rimane il maggiore azionista con una partecipazione vicina al 18%.

Enflame sviluppa GPU e acceleratori per l’intelligenza artificiale destinati sia all’addestramento dei modelli sia alla fase di inferenza. È considerata una delle aziende emergenti più importanti del settore cinese insieme a Moore Threads, MetaX e Biren Technology, gruppo spesso indicato come quello dei “quattro piccoli draghi” delle GPU. Il loro sviluppo assume un significato che va ben oltre la singola storia industriale. Le restrizioni statunitensi all’esportazione verso la Cina dei semiconduttori più sofisticati e delle tecnologie necessarie per produrli hanno infatti trasformato l’autosufficienza tecnologica in una priorità strategica per Pechino. La possibilità di realizzare internamente chip competitivi per l’IA è diventata fondamentale per sostenere data center, servizi cloud e nuovi modelli generativi senza dipendere completamente da fornitori come Nvidia.

La crescita di Enflame resta però accompagnata da elementi di rischio. La società non ha ancora raggiunto una redditività strutturale e continua a sostenere importanti spese per ricerca e sviluppo. Per i primi nove mesi del 2026 ha previsto ricavi compresi tra 2,3 e 3 miliardi di yuan, in aumento tra il 326% e il 455%, ma anche una perdita netta compresa tra 700 e 860 milioni di yuan. Il gruppo punta a raggiungere il pareggio o l’utile tra il 2026 e il 2027, a seconda dell’andamento dei ricavi e dei margini. Una parte delle risorse ottenute con la quotazione sarà utilizzata proprio per finanziare le nuove generazioni di processori e rafforzare la capacità tecnologica della società.

Un altro elemento osservato dagli investitori è la forte dipendenza commerciale da Tencent. Nel 2025 il gruppo tecnologico ha rappresentato quasi l’84% dei ricavi di Enflame, oltre a esserne il principale azionista. Il rapporto garantisce al produttore di chip un cliente di dimensioni eccezionali e un importante sostegno industriale, ma determina contemporaneamente una significativa concentrazione del fatturato. Per consolidare il proprio sviluppo, Enflame dovrà quindi ampliare la base dei clienti e dimostrare che le proprie soluzioni possono conquistare una quota crescente del mercato cinese dei processori destinati all’intelligenza artificiale.

Il debutto stellare si inserisce in una fase di forte interesse per le società tecnologiche quotate a Shanghai, anche se l’entusiasmo per l’IA convive con una maggiore selettività sui mercati. Le valutazioni raggiunte da alcune aziende del settore incorporano aspettative molto elevate sulla crescita futura e sulla capacità della Cina di sviluppare alternative domestiche alle tecnologie occidentali. Proprio per questo il confronto si sposterà progressivamente dalle promesse ai risultati: crescita dei ricavi, riduzione delle perdite, prestazioni dei nuovi chip e capacità di ottenere ordini da una platea più ampia saranno determinanti per sostenere nel tempo le quotazioni.

Il caso Enflame mostra quanto la competizione mondiale sull’intelligenza artificiale sia ormai diventata anche una battaglia industriale e finanziaria. Pechino considera i semiconduttori avanzati una tecnologia strategica e il mercato dei capitali sta fornendo alle imprese nazionali le risorse necessarie per accelerare gli investimenti. Il rialzo del 179% al debutto fotografa l’enorme fiducia riposta in questa prospettiva, ma aumenta contemporaneamente le aspettative nei confronti dell’azienda: dopo l’euforia della prima seduta, Enflame dovrà dimostrare di poter trasformare il sostegno degli investitori e la domanda cinese di capacità di calcolo in un modello industriale competitivo e sostenibile.