Le autorità di vigilanza europee (EBA, EIOPA ed ESMA, le ESA) insieme alla Banca centrale europea (BCE), hanno pubblicato oggi i risultati dell'analisi una tantum dello scenario climatico "Fit-For-55". In base agli scenari esaminati, è improbabile che i soli rischi di transizione minaccino la stabilità finanziaria. Tuttavia, quando i rischi di transizione sono combinati con shock macroeconomici, possono aumentare le perdite per le istituzioni finanziarie e possono portare a interruzioni. Ciò richiede un approccio politico coordinato al finanziamento della transizione verde e la necessità per le istituzioni finanziarie di integrare i rischi climatici nella loro gestione del rischio in modo completo e tempestivo.
Obiettivi
La Commissione europea ha invitato le ESA e la BCE a valutare l'impatto sui settori bancario, dei fondi di investimento, dei fondi pensione aziendali e assicurativi dell'UE di tre scenari di transizione che incorporano l'implementazione del pacchetto Fit-for-55, nonché il potenziale di effetti di contagio e amplificazione nel sistema finanziario. Il pacchetto Fit-for-55 dell'Unione europea mira a stimolare gli investimenti e l'innovazione nella transizione verso un'economia verde e svolge un ruolo cruciale nell'obiettivo dell'UE di raggiungere una riduzione delle emissioni del 55% entro il 2030 e la neutralità climatica entro il 2050. Mira ad allineare la legislazione dell'UE a questi obiettivi con una serie di politiche che includono, tra gli altri, il sistema di scambio delle emissioni dell'UE, il meccanismo di adeguamento del carbonio alla frontiera, obiettivi di emissione specifici per settore, nonché revisioni della direttiva sulle energie rinnovabili e l'efficienza energetica.
Scenari e metodologia
Lo stress test climatico è stato condotto su tre scenari sviluppati dall'European Systemic Risk Board (ESRB), con il supporto della BCE. Gli scenari incorporano rischi di transizione e fattori macroeconomici, partendo dal presupposto che il pacchetto Fit-for-55 venga implementato come previsto.
Nello scenario di base , il pacchetto Fit-for-55 viene implementato in un contesto economico che riflette le previsioni del SEBC di giugno 2023, pur continuando a sostenere costi aggiuntivi legati alla transizione verde.
Nel primo scenario avverso , i rischi di transizione si materializzano sotto forma di shock “Run-on-Brown”, in cui gli investitori perdono asset di aziende ad alta intensità di carbonio. Ciò ostacola la transizione verde, poiché le aziende “brown” non hanno i finanziamenti di cui hanno bisogno per rendere verdi le loro attività.
Nel secondo scenario avverso , gli shock “Run-on-Brown” vengono amplificati da altri fattori di stress macrofinanziari standard.
Per misurare l'impatto degli scenari sui rispettivi settori finanziari (i cosiddetti "effetti di primo round") e per valutare il potenziale di effetti di contagio e amplificazione nel sistema finanziario (i cosiddetti "effetti di secondo round"), le ESA e la BCE hanno utilizzato modelli top-down. Le stime sono prodotte basandosi su dati granulari e considerano un orizzonte temporale di 8 anni (dal 2022 al 2030). I modelli delle ESA e della BCE coprono prestiti a società non finanziarie (NFC), azioni, titoli di debito (inclusi titoli di Stato) e posizioni in fondi detenuti da un campione di istituzioni finanziarie composto da 110 banche, 2.331 assicuratori, 629 istituti di previdenza professionale (IORP) e circa 22.000 fondi domiciliati nell'UE.
Risultati
I risultati dell'esercizio mostrano che le perdite stimate derivanti da uno scenario "Run-on-Brown" hanno un impatto limitato sul sistema finanziario dell'UE. Nell'orizzonte di 8 anni, le perdite totali del primo round si attestano tra il 5,2% e il 6,7% delle esposizioni iniziali, in ciascun settore. Le perdite del secondo round sono per lo più rilevanti per i fondi di investimento e ammontano all'11,2% delle esposizioni iniziali.
L'interazione di sviluppi macrofinanziari avversi con fattori di rischio di transizione potrebbe interrompere la transizione in evoluzione e aumentare sostanzialmente le perdite delle istituzioni finanziarie, compromettendone così la capacità di finanziamento. Ciò viene valutato nel secondo scenario avverso in cui gli shock "Run-on-Brown" sono associati a condizioni macroeconomiche avverse. In questo scenario, le perdite di primo round registrate da banche, assicuratori, fondi pensione aziendali e fondi di investimento si attestano tra il 10,9% e il 21,5%, a seconda del settore. Sebbene ingenti, si prevede che l'impatto di queste perdite sul capitale delle istituzioni finanziarie sarà mitigato da fattori quali il reddito delle banche, le passività degli assicuratori e dei fondi pensione aziendali e le disponibilità liquide dei fondi di investimento che non sono stati inclusi nella valutazione.
Tabella 1: Riepilogo dei risultati dell'esercizio
Data la novità degli approcci metodologici e le sfide legate ai dati, i risultati sono soggetti ad un ampio margine di incertezza.
Questo esercizio è il risultato di una proficua collaborazione tra istituzioni dell'UE e autorità di vigilanza e ha fornito un'opportunità concreta di valutare i rischi climatici da una prospettiva congiunta che allinea metodologie e strumenti analitici, sfruttando al contempo competenze specifiche del settore. I suoi risultati possono aiutare i decisori politici a sviluppare misure politiche che garantiscano risorse finanziarie sufficienti per l'economia reale per far progredire la transizione verde, mitigando al contempo i rischi all'interno del sistema finanziario.
Note per gli editori
Nella sua strategia per il finanziamento della transizione verso un'economia sostenibile, la Commissione europea ha invitato le ESA, la BCE e l'ESRB a condurre un'analisi una tantum dello scenario climatico "Fit-for-55", concentrandosi su banche, assicuratori, fondi pensione aziendali e fondi di investimento. Nel contesto più ampio del pacchetto Fit-for-55, volto a ridurre le emissioni dell'UE di almeno il 55% entro il 2030, l'obiettivo di questo esercizio è valutare la resilienza del settore finanziario agli shock climatici e macrofinanziari.
Valutando le perdite complessive e i possibili effetti di contagio intersettoriali, questo esercizio accresce la consapevolezza sui potenziali rischi che potrebbero minare la capacità del settore finanziario di finanziare la transizione verde in Europa. Lo scopo di questo esercizio non è stabilire requisiti micro o macroprudenziali per le istituzioni finanziarie. I risultati informeranno il lavoro della Commissione europea, delle ESA e della BCE.
I risultati nella Tabella 1 sono presentati come perdite totali relative alle esposizioni del punto di partenza coperte nell'esercizio. Per il settore bancario, l'ambito per le esposizioni al rischio di credito considerate nel modulo intersettoriale è diverso da quello applicato nel capitolo sul settore bancario, che mira a stimare le perdite del primo round in base a un'ipotesi di bilancio statico. Più specificamente, nel modulo intersettoriale, vengono considerati sia i portafogli di prestiti NFC che non NFC, mentre per l'analisi sulle perdite del primo round vengono presi in considerazione solo i portafogli di prestiti NFC. Gli IORP non sono inclusi nel modello impiegato per valutare l'amplificazione intersettoriale. Sebbene i risultati del modulo intersettoriale siano stati ridimensionati per tenere conto dei diversi ambiti, anche la copertura dei dati tra i settori differisce.
Fonte: eba.europa.eu
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